一、短期改换触发的身分：“四月决断”周边，经济和A股一季报迎来考证期。中好意思对弈要津窗口周边，好意思对华再加征关税担忧增多。科技新催化空窗期，严慎叙事出现(大模子向上偏慢，利用落地偏慢)，科技消化性价比问题。

　　短期触发改换的身分：

　　1. “四月决断”窗口周边，经济和A股一季报迎来考证期，基本面影响市集的权重提高。一季度中国经济组合：出口增速当然回落，但关税影响尚未泄露，而财政发力落实什物量尚待考证。4月需热心宽财政实施和成果。春节以来，国内AI和机器东谈主行情发散念念维，中短期难有具体产业考证的主题行情演绎较多。一季报期周边，败落短期基本面支握的主题地方可能休整。

　　2. 中好意思对弈要津窗口周边，好意思对华再加征关税担忧增多。特朗普的战术倡导明确：通过关税胁迫，开启与主要交易伙伴的谈判，以求抢掠既得利益，规复好意思国经济和财政均衡。25Q2特朗普加码关税胁迫可能和中国出口当然回落重叠，加重经济预期波动，压制风险偏好。

　　3. 国内AI出现了阶段性的催化空窗期。跟着股价改换，一些偏严慎的叙事启动出现，比如大模子向上偏慢，未出现颠覆性的功能打破；利用落地偏慢，尚未看到爆款利用。AI产业趋势下，后续利用催化出现存势必性，但时点确凿无法想到。阶段性严慎叙事出现，趋势行情中出现了改换波段，科技消化短期性价比问题。

　　二、讨论“四月决断”的4个要津影响身分：功绩考证期，AI行情可能向有功绩支握的算力削弱。顺周期预期偏低，4月事济考证的旯旮影响可能有限。4月2日前后“利空出尽”效应有限，4月后照旧中好意思对弈要津窗口。AI投资是“大模子和算力互相促进，支握利用打破”螺旋式催化的历程，短期“暂时莫得爆款利用，但爆款出现存势必性”的叙事下，AI行情照旧安全的，还不到中级别改换的阶段。

　　讨论“四月决断”对市集的影响，咱们要点热心4个要津身分：

　　1. 功绩考证期：互联网巨头 + 运营商老本开支高增情况下，国内AI算力产业链营收和净利可能在25Q1便出现改善迹象。短期由于预期过高带来的所谓巨头老本开支低于预期，也不会改变旯旮改善的细目地方。是以，功绩考证期，国内AI趋势不是“证伪”，而是“聚焦”，功绩期不是科技大幅改换的身分。另外，24年报和25一季报总体功绩考证仍偏弱，市集已有充分预期，功绩期悲不雅预期特等发酵的概率也不大。

　　2. 四月事济考证：刻下顺周期改善的预期偏低。计谋相机有缱绻，可能实时支吾经济下行风险。25Q2出现经济偏弱，计谋宽松受限组合的概率较低。4月事济考证对市集的旯旮影响亦然有限的。

　　3. 4月1日好意思国关税接头论说出炉，4月2日好意思国对众人征收平等关税，并发布“关税编号”。咱们指示，这个要津窗口“利空出尽”的好奇可能有限。短期市集对中好意思开启谈判的热心度提高，后续还有加征关税的胁迫。咱们依然指示，出口当然回落 + 特朗普关税胁迫加码，可能使得国际衰退往来的的影响向A股映射。宏不雅预期波动放大，风险偏好落潮，A股科技股也会改换，可能是二季度A股改换的宏不雅原因。

　　4. AI产业趋势催化，应该是一个“大模子和算力互相促进，支握利用打破”的历程。基础层(大模子)的打破是每一轮行情的基础，利用的充分确立，爆款利用的催化，是每一轮行情的岑岭。咱们目下处于恭候爆款利用催化的阶段，市集缩量改换，改换的幅度和技术都有限。后续利用进一步确立落地，科技还会有再翻新高的契机。咱们合计，科技中级别改换，可能是本轮利用收尾后，基础层约束了利用的进一步打破，这个阶段可能出现以季度为单元的改换。这里咱们参考2023年7月-10月，好意思股科技股改换的历史陶冶，彼时利用落地低于预期，算力投资超前，英伟达高盈利才调无法看护的担忧发酵。

　　转头咱们对25Q2改换波段的判断：出口当然回落 + 特朗普关税胁迫加码，宏不雅预期波动放大是本轮改换的宏不雅布景。前期国内AI和机器东谈主行情发散，败落短期基本面考证的地方，在总量风险偏好下行阶段也会改换。但国内AI，算力功绩收尾可见度较高，功绩期行情是“聚焦”不是“证伪”。目下市集恭候爆款利用，激荡休整是主旋律，后续利用翻新收尾，还有翻新高的契机。更长技术的改换可能发生在利用翻新受到大模子才调经管的阶段。二季度改换，但总体幅度可控。

　　三、25Q2驻防念念维占优阶段，看好高股息有王人备 + 相对收益。看护中期科技产业趋势占优的判断，科技中级别改换的窗口未到。继续推选：国内AI算力和利用、具身智能、低空经济的投资契机。港股A股化进行时，港股高股息和港股互联网在各自强场中都是更优聘用。

　　25Q2驻防念念维占优阶段，咱们看好高股息有王人备 + 相对收益。保障建树类机构对高股息钞票的订价影响正在增强 + 高股息相对性价比已处于高位，股债相比也极具性价比。中期，咱们继续看好科技产业趋势是2025年结构牛的地方，要点热心：国内AI算力和利用、具身智能、低空经济的投资契机。咱们依然提议短期改换波段，也要保握科技底仓。港股互联网平台公司在AI利用初期仍将保握上风(大模子 + 互联网进口)。港股高股息相对A股仍有上风。另外，港股资金供需正在发生彰着变化，南下港股成为千般投资者的共鸣，这当中既包括中枢情构，也包括往来性资金。港股A股化可能不局限于机构主导中枢钞票重估，而是港股通股票池市集特征的A股化，这为中期港股估值重估提供了资金供需基础。港股高股息和港股互联网在各自强场中都是更优聘用。

　　风险指示：国际经济衰退超预期体育游戏app平台，国内经济复苏不足预期